Il fut un temps où carrefour essayait de concourir dans le 1temps place dans le secteur de la distribution américain Walmart. C’était il y a 20 ans. Depuis, le groupe français ne caracole plus en tête du peloton, victime de certains choix stratégiques et globalement dépassé par la concurrence américaine, championne de l’innovation et de l’offre «en ligne». Alors que le groupe est en pleine mutation, la crise sanitaire a permis aux grandes enseignes de retrouver une situation de «monopole» lors de séquestrations successives, témoignant d’une certaine reprise.
EnBourse revient sur la tentative d’acquisition à l’amiable de la société canadienne «Couche-tard» sur carrefour et sur les conséquences du veto français sur le titre …

Carrefour: une reprise en vue

Dans le but de redevenir  » un leader mondial de la distribution », Carrefour est entré dans une profonde transformation depuis l’arrivée de son nouveau PDG, Alexandre Bompard en 2017.

Développer son modèle économique en quittant des marchés où elle n’était pas compétitive (Chine), mais en renforçant sa présence au Brésil ou en Espagne, tout en accélérant dans la filière bio et le partenariat avec l’agriculture française, Carrefour veut faire partie du paysage alimentaire français.

Le groupe a profité de la conjoncture liée à l’endiguement, réalisant au 3ème trimestre 2020, selon son PDG » sa meilleure croissance des ventes depuis au moins 20 ans « .
Les lock-out et le télétravail ont entraîné une augmentation de la consommation de produits alimentaires, et par conséquent, Carrefour a plutôt bien résisté à la crise sanitaire.
Malgré la situation économique qui a également engendré de nombreux frais supplémentaires de logistique, de matériel et de personnel; snous rotation à 1euh la moitié de 2020 a augmenté de 38% et sa bénéfices de 63%.

Cependant, son modèle économique est mis en danger par les sites marchands, dont le géant Amazone. Et les principaux actionnaires du groupe ne cache pas sa volonté de vendre ses actions pour se désengager à moindre coût:

  • la famille Mouzin, propriétaire des Galeries Lafayette (marque particulièrement impactée par les conséquences économiques de la crise) qui détient 12,6% du capital;
  • et le groupe LVMH (Bernard Arnault), avec ~ 6% des parts.

Expression d’intérêt du Canadien Couche-Tard

Et il semble que la reprise de Carrefour, longtemps en difficulté, ait suscité l’attention desun concurrent étranger, qui profite de la situation économique pour faire de nouvelles acquisitions.

Début janvier, Alain Bouchard, fondateur du groupe québécois « Couche-Tard  » (ensemble de stations-service couplé à des dépanneurs), qui regroupe plus de 9 300 magasins (ou  » Dépanneurs ») En Amérique du Nord, et près de 2700 points de vente en Europe (Scandinavie, Irlande, Pologne, Pays baltes et Russie) a contacté Alexandre Bompard, pour discuter d’un rachat d’amical.

Si l’entreprise canadienne est plus modeste que Carrefour en termes de chiffre d’affaires (59 milliards de dollars contre 100 milliards de dollars), Couche-Tard pèse deux fois plus que le groupe français en bourse, qui en cas d’acquisition pourrait passer sous le giron canadien …

Le Canadien Couche-tard offre 20 € par action Carrefour

Carrefour entame un cycle de déclin à la fin des années 90 : à partir d’un plus de 84 €, le prix est entravé dans un canal baissier Depuis cette époque.

leaction a fortement rebondi en 2012 à 13 € pour reprendre un peu de hauteur jusqu’à 32 euros en 2015, mais la baisse a pris le dessus en continu.

Graphique d'action Carrefour en UT hebdomadaire au 19 janvier 2021
Graphique deaction Carrefour en UT hebdomadaire du 19 janvier 2021 – On peut clairement observer la formation d’une chaîne en 2015 baissier long terme, dont le point bas (~ 12,25 €) a été atteint au plus fort de la crise sanitaire des coronavirus en mars 2020. Le titre a perdu plus de 50% de sa valeur depuis son plus haut début 2015 (33, 24 €).

Depuis mi-2016, à UT Hebdo, le graphique illustre la barrière infranchissable formée par le MM50, tandis que le MM200 reste hors de portée.

En 2020, la crise sanitaire et ses conséquences économiques font baisser le prix à son plus bas, 12 €, affecté deux fois en mars et mai.

En savoir plus : Carrefour, Walmart: faut-il acheter la grande distribution?

L’année 2020 se termine par une variation de prix quasi nulle, avec un titre flirtant autour de 14,50 €.

La proposition de Couche-Tard a provoqué une hausse de l’action Carrefour le 13 janvier de 13,42%, provoquant une cassure du canal baissier et surtout le franchissement de la MM50 en UT hebdomadaire.

La réaction haussière sur l’action jusqu’à 18,10 €, a permis à la valeur de corriger environ 25% de la baisse de 2015 à 2020, et de revenir à des niveaux datant de 2019.

Le  » patriotisme économique »À la française freine la dynamique haussière

C’était sans compter l’intervention de l’Etat français qui voit mal le premier employeur privé de France (~ 100 000 salariés), qui représente près de 20% de la distribution alimentaire, à passer dans le giron d’un groupe canadien.

S’opposer à cela OPA à l’amiable, le gouvernement s’est appuyé sur un arrêté du 31 décembre 2019 relatif au contrôle des investissements étrangers, ce qui lui permet d’opposer son veto aux opérations de rachat dans certains secteurs.  » La sécurité alimentaire est stratégique pour notre pays et nous ne vendons donc pas l’un des principaux distributeurs français », A déclaré le ministre de l’Économie, Bruno Lemaire.

TWeet de Bruno Lemaire du 15 janvier 2021
15 janvier 2021 – Réaction du ministre de l’Économie, Bruno Lemaire, sur le plateau de RMC / BFMTV, à propos duOPA accord amiable de la société Couche-tard sur le Carrefour français.

Les déclarations de Bercy ont ainsi fait baisser le prix de plus de 5% sur les deux séances suite à l’annonce de la marque d’intérêt de Couche-Tard pour Carrefour.

Et l’opposition du gouvernement français à un rapprochement conduit à un violent repli de 6,92%, provoquant le écart haussier qui avait été constituée avant l’annonce de l’offre publique d’achat à l’amiable.

Graphique d'action Carrefour en UT quotidien au 19 janvier 2021
Graphique boursier Carrefour en UT quotidien au 19 janvier 2021 – Suite au plus bas de 2020 atteint en mars, autour de 12 €, une consolidation s’est formée entre 13 € et 15 €, pour enfin casser la résistance moyen terme de 14,80 € début 2021. Un plus haut de 18,10 € a été atteint suite aux annonces de l’offre publique d’achat à l’amiable de Couche-Tard.

Le mouvement spéculatif autour du titre s’est ainsi dégonflé avec un prix qui n’est pas loin de 15,46 euros.

Quelles perspectives pour le titre?

Alors, faut-il se dépêcher de vendre le titre?
La fin des négociations n’entraîne pas pour le moment un retour aux creux de 2020 avec la déflation de la spéculation lié à cette opération de fusion / acquisition.
Les analystes estiment également que les discussions pourraient se poursuivre entre les deux sociétés pour déterminer les possibles et futurs opportunités de coopération.

Autrement, l’offre de 20 € proposée à ce niveau par Couche-Tard est susceptible de soutenir la valorisation de Carrefour, qui pourrait bénéficier d’une bonne dynamique grâce aux efforts entrepris par le groupe. Et pourquoi pas susciter l’intérêt d’autres investisseurs.

En UT quotidien, dynamique de rebond, avec un prix se stabilisant au-dessus des 50 et 200 MA, pourrait permettre à la valeur de redescendre vers 20 €.

Autrement, l’échec de cette reprise amiable étrangère donne l’opportunité de revenir au scénario  » plausible »Fusion entre Carrefour et son concurrent Casino.
Une alternative plausible, sous certaines conditions, pour promouvoir des synergies complémentaires au niveau national et à l’étranger …

Il sera nécessaire de suivre la performance du groupe au quatrième trimestre, à l’occasion de la publication résultats annuel le 18 février prochain. Il sera alors temps de regarder de plus près les acteurs de la grande distribution, qui ne manqueront pas de faire l’objet de commentaires dans les canaux de discussion de la prochaine promotion. Élite 2021.

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